2018年4月24日上海證券交易所發(fā)布了《有限責(zé)任公司債券質(zhì)押式三方回購(gòu)及交易結(jié)算暫行辦法》，辦法主要規(guī)定了債券質(zhì)押的相關(guān)業(yè)務(wù)指導(dǎo)，其中的重點(diǎn)內(nèi)容有：
（一）本辦法明確允許ABS做三方回購(gòu)的質(zhì)押券，而并不是標(biāo)準(zhǔn)質(zhì)押式回購(gòu)的質(zhì)押券。協(xié)議質(zhì)押式回購(gòu)中，一直允許ABS作為質(zhì)押產(chǎn)品；
（二）三方回購(gòu)的擔(dān)保品范圍包括公開(kāi)發(fā)行債券、非公開(kāi)發(fā)行債券和資產(chǎn)支持證券，但不包括次級(jí)檔和已發(fā)生違約風(fēng)險(xiǎn)或已披露存在重大違約風(fēng)險(xiǎn)的；
（三）評(píng)級(jí)AAA（公開(kāi)發(fā)行）折扣率3％，AA+（公開(kāi)發(fā)行）折扣率8％，AAA（非公開(kāi)發(fā)行）折扣率8％，AA+（非公開(kāi)發(fā)行）折扣率15％
（四）首次回購(gòu)交易可以采用報(bào)價(jià)、詢價(jià)及指定對(duì)手方等方式達(dá)成交易。
（五）參與正回購(gòu)門(mén)檻要求（主體）：必須為金融機(jī)構(gòu)或其理財(cái)產(chǎn)品或上交所認(rèn)可的其他機(jī)構(gòu)投資者，具體要求見(jiàn)交易所具體規(guī)定。
（六）質(zhì)押標(biāo)的的范圍：上交所上市交易或者掛牌轉(zhuǎn)讓的債券，包括公開(kāi)發(fā)行債券、非公開(kāi)發(fā)行債券和資產(chǎn)支持證券。
（七）不可作為三方回購(gòu)的擔(dān)保品：資產(chǎn)支持證券次級(jí)檔；已經(jīng)發(fā)生違約或經(jīng)披露其還本付息存在重大風(fēng)險(xiǎn)的債券和資產(chǎn)支持證券；上交所認(rèn)為不適合充當(dāng)回購(gòu)擔(dān)保品的其他債券。即ABS的次級(jí)檔不能進(jìn)行質(zhì)押融資，同時(shí)風(fēng)險(xiǎn)較大的質(zhì)押標(biāo)的也不得作為三方回購(gòu)的質(zhì)押標(biāo)的。
這里特別提醒：應(yīng)注意此次三方質(zhì)押與中登質(zhì)押的區(qū)別
本次債券質(zhì)押式三方回購(gòu)交易，是指以交易所上市或掛牌的債券分類作為質(zhì)押標(biāo)的，由交易所作為交易參與的一方，在交易申報(bào)、場(chǎng)內(nèi)直接聯(lián)合中登辦理質(zhì)押登記等形成一體化交易模式。
交易所的質(zhì)押式回購(gòu)質(zhì)押券存在標(biāo)準(zhǔn)券折扣系數(shù)，以此滿足質(zhì)押擔(dān)保和風(fēng)險(xiǎn)控制需要。
質(zhì)押式三方回購(gòu)交易一方面為融入方和融出方提供統(tǒng)一的相對(duì)標(biāo)準(zhǔn)化的交易場(chǎng)所，另一方面也降低交易的操作難度，一定程度上降低交易風(fēng)險(xiǎn)，畢竟交易所對(duì)質(zhì)押標(biāo)的有一定的選取標(biāo)準(zhǔn)。在這個(gè)交易中，交易所不承擔(dān)交易風(fēng)險(xiǎn)。
而中登一般的質(zhì)押式交易，則是雙方根據(jù)交易約定，以相關(guān)標(biāo)的作為質(zhì)押物，由標(biāo)的物登記機(jī)構(gòu)進(jìn)行質(zhì)押登記，以確保債權(quán)的有效實(shí)施。
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